轉自：前瞻產業研究院

行業主要上市公司：長江電力(600900)、華能水電(600025)、湖南發展(000722)、閩東電力(000993)、黔源電力(002039)、三峽水利(600116)、桂冠電力(600236)、桂東電力(600310)、西昌電力(600505)、郴電國際(600969)、湖北能源(000883)等

本文核心數據：公司業務布局歷程、產品布局及運營

1、中國水力發電行業龍頭企業對比

中國水力發電行業部分上市公司中，長江電力和華能水電主要專注于水力發電行業相關業務。從企業水力發電業務的競爭力來看，長江電力和華能水電的競爭力較強，主要表現在企業重點專注于水電業務，同時相關業務的業績情況也處于行業領先地位。

2、長江電力：公司基本經營情況

長江電力主要從事水力發電業務，現擁有三峽、葛洲壩、溪洛渡和向家壩四座電站的全部發電資產。2016-2019年企業營收整體較為平穩，各項指標小幅波動，2020年企業實現各項經濟指標全面大幅增長，原因是公司通過全資子公司長電國際在香港設立的長電安第斯購買秘魯配電等資產。2021年，公司實現營業收入556.46億元，同比下降3.70%;歸屬于上市公司股東的凈利潤264.85億元，比上年同期增長0.71%。總體來看，公司營收規模發展較為穩定，盈利能力較強，總體經營狀況較好。

3、長江電力：水力發電的布局歷程

長江電力是由中國長江三峽集團有限公司作為主發起人設立的股份有限公司。公司創立于2002年9月29日，2003年11月在上交所IPO掛牌上市。長江電力主要從事水力發電、清潔能源和智慧綜合能源、配售電以及投融資業務，現擁有長江干流三峽、葛洲壩、溪洛渡和向家壩四座電站的全部發電資產，水電裝機82臺，并代為管理烏東德和白鶴灘兩座水電站。是中國最大的電力上市公司和全球最大的水電上市公司。

4、長江電力：水力發電業務布局及運營現狀

——長江電力水力發電業務布局情況：管理運行6座巨型水電站

公司以大型水電運營為主要業務，為全球最大的水電上市公司，目前水電總裝機容量4559.5萬千瓦，占全國水電裝機的11.64%;代管的烏東德、白鶴灘水電站裝機共1620萬千瓦，占全國水電裝機的4.14%;公司管理運行三峽、葛洲壩、溪洛渡、向家壩、烏東德、白鶴灘等6座巨型水電站，持續提供優質、穩定、可靠的清潔能源。

從各大水電站的發電量情況來看，2021年受長江來水同比偏枯、上游新建電站蓄水等影響，公司境內所屬四座梯級電站年度總發電量2083.22億千瓦時，較上年同期減少8.20%。其中，三峽電站完成發電量1036.49億千瓦時，較上年同期減少7.29%;葛洲壩電站完成發電量192.56億千瓦時，較上年同期增加3.71%;溪洛渡電站完成發電量553.55億千瓦時，較上年同期減少12.71%;向家壩電站完成發電量300.63億千瓦時，較上年同期減少9.31%。

從累計發電量來看，截至2021年12月31日，規模最大的三峽水電站歷年累計發電量達到15028億千瓦時;發電量最少的向家壩電站累計發電量也達到了2600億千瓦時。

——長江電力水力發電及售電量變化：2021年有所下降

從長江電力的發電、售電量情況來看，2017-2021年發電量均高于售電量。從變化趨勢來看，2020年發電及售電量最高，均較2019年上升了近8%。2021年受長江來水同比偏枯、上游新建電站蓄水等影響，公司境內所屬四座梯級電站年度總發電量2083.22億千瓦時，較上年同期減少8.20%。

——長江電力水力發電售電電價情況：售電價整體呈現下降的趨勢

從長江電力的水電售電價來看，2017-2021年售電價整體呈現下降的趨勢，2020年售電價下降至270元/兆瓦時。2021年長江電力水電售電價為265.63元/兆瓦時，較2020年有小幅上升。

——長江電力水力發電毛利率變化情況：整體呈現上升的趨勢，持續保持在高水平

從長江電力水力發電業務的毛利率情況來看，2017-2021年整體呈現上升的趨勢。2021年公司水力發電毛利率達到66.02%，較2020年小幅下降，但較2017年上升了近5個百分點。整體來看，過去五年公司水力發電業務毛利率均處于60%以上的高水平，說明公司水力發電業務業績較好。

——長江電力水力發電全國市場競爭情況：水電裝機容量及發電量均處于領先地位

從水電裝機容量情況來看，長江電力是單體水電裝機容量最大的企業，2021年長江電力水電裝機量占到全國的11%以上;從水電發電量情況來看，2021年長江電力發電量占全國比重超過15%。水電裝機容量及發電量均位于國內第一的位置。

5、長江電力：水力發電業務發展戰略

長江電力提出，2021-2025年期間，公司將以新發展理念為引領，以市場化為導向，著力構建“大水電平臺+新能源業務平臺+智慧綜合能源平臺+配售電平臺+國際業務平臺+投資業務平臺”等多平臺協同發展新格局，從產業鏈條、能源結構、業務形態、發展區域等維度全面發力。產業鏈條方面，從以發電為主拓展到“發-配-售”并舉，形成完整產業鏈;能源結構上，從單一水電擴展到水風光儲并舉，多能互補，構建水風光儲一體化發展格局;業務形態上，由單一電源運行管理，拓展到智慧綜合能源開發，從發電側拓展到用戶側綜合服務;發展區域上，長江電力在做大做強中國業務的同時繼續向國際拓展。

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