事件：公司發(fā)布2024年半年度業(yè)績。2024年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.10億元，同比+14.93%；實現(xiàn)歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤0.72/0.71億元，分別同比+15.35%/+19.52%。

2024Q2營收穩(wěn)健增長，盈利能力大幅修復。分季度看，2024Q2公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.40億元，同比+16.17%；分別實現(xiàn)歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤0.55/0.54億元，同比+43.10%/+48.26%。2024Q2公司實現(xiàn)毛利率46.39%，同比+1.93pct，環(huán)比+9.15pct，實現(xiàn)歸母凈利率22.79%，同比+4.29pct，環(huán)比+12.69pct。本季度公司盈利能力顯著提升，我們認為主要系：1）24Q2訂單平穩(wěn)修復，規(guī)模效應(yīng)有所體現(xiàn)，疊加公司庫存管理較好，5月漲價后價格傳導較理想，使得毛利率環(huán)比顯著修復；2）公司積極控費增效，疊加本期集體的股份支付費用有所減少，2024Q2銷售費用率/管理費用率/研發(fā)費用率分別同比-1.00pct/-1.29pct/-1.42pct。

加快開拓海外市場，業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴大。近年來，公司持續(xù)加快“走出去”步伐，加大海外拓展力度，通過加大外貿(mào)業(yè)務(wù)團隊規(guī)模，積極參加海外大型高端裝備制造展會，持續(xù)拓寬市場渠道，海外收入快速增長，2023年公司實現(xiàn)海外收入0.47億元，同比+60.90%；2024H1實現(xiàn)海外收入2304.69萬元，同比+43.11%。公司海外業(yè)務(wù)盈利能力顯著高于國內(nèi)業(yè)務(wù)，2023年公司海外業(yè)務(wù)毛利率為53.96%，較同期國內(nèi)業(yè)務(wù)毛利率+9.31pct，未來隨著公司海外業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴大，有望進一步提升整體盈利能力。

計劃投資高性能棒材，將進一步完善主營業(yè)務(wù)產(chǎn)能布局。8月6日公司公告稱，擬以全資子公司華銳新材為實施主體，在株洲市荷塘高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)建設(shè)高性能棒型材數(shù)字化生產(chǎn)線建設(shè)項目。該項目預計投資總額約3.60億元，項目建成后，將新增年產(chǎn)1000噸高性能棒材產(chǎn)能，進一步完善公司主營業(yè)務(wù)產(chǎn)能布局。

盈利預測：給予公司“增持”評級。我們預計公司2024-2026年實現(xiàn)營業(yè)收入9.44/11.56/13.82億元，實現(xiàn)歸母凈利潤1.94/2.67/3.31億元，對應(yīng)PE分別為15.42x/11.24x/9.06x。

風險提示：下游復蘇不及預期，原材料價格大幅波動，市場競爭加劇，新產(chǎn)能爬坡進度不及預期，盈利預測和估值模型不及預期。

（原證券研究報告發(fā)布于2024-08-07；劉俊奇證書編號：S0550524020001）